国庆长假结束后A股开市首日，沉寂许久的保险板块在中国平安带领下领涨，农林牧渔、酒店餐饮白酒等涨幅居前，而前期爆炒的煤炭、电力等强周期板块领跌。这种结构分化显著的行情延续了节前快速轮动切换的市场风格，操作难度持续增大，更加考验各公募基金公司的主动管理能力。三季度收官之际，权威评价机构银河证券发布了公募基金管理人长期主动股票投资管理能力榜单，列示了过去20年一直到过去1年的全部业绩情况，长期看，老牌基金公司仍占有相当优势，但在过去3年、2年、1年的排名中，中小基金公司纷纷崛起，这也与近年来A股市场风格变化较大相关。

（数据来源：银河证券基金研究中心，截至2021年9月末）

以过去1年为例，整体股票投资主动管理能力行业前20的基金公司中，股票投资主动管理总规模超100亿的仅有恒越、中庚、信达澳银、中信保诚4家，而超150亿的则只剩信达澳银1家。中小基金公司参评产品数量也较少，过去1年排前3的基金公司中，红土创新参与评价的股票投资主动管理基金仅2只，中科沃土仅1只，恒越基金达到5只。

根据榜单可见，过去2年和过去1年，排名前20的的这些基金公司重叠度非常高，排名前4的公司甚至完全相同、仅顺序有差异，说明这些公司在2年和1年的行情切换中都较好地把握住了市场机遇。截至9月末，恒越基金过去2年股票投资主动管理整体收益率184.4%、整体年化68.64%，在全行业121家公募基金公司中排第2，这也是继6月末之后，恒越基金第二次在2年时间维度的银河证券该类榜单中排名第2。过去1年恒越基金也以74.17%的整体股票投资主动管理收益率排行业第2.

单产品来看，晨星统计截至9月末，恒越旗下2只基金过去一年跻身同类前十，恒越研究精选混合A近一年回报74.42%，在全市场341只沪港深积极配置型基金中排第8，恒越核心精选混合A近一年回报69.19%排第10，均位列前3%。恒越基金相关人员表示，国内资本市场尤其是A股市场从制度机制、投资者结构、上市公司质量等多方面都在发生显著变化，在权益类投资领域各家公司相对仍在同一起跑线上，具备过硬投研管理能力的公司均有机会快速发展，走出特色差异化道路，投资管理能力是资产管理行业最核心的竞争力，也是一家资产管理公司的立足之本。“恒越基金的一半员工是投研人员，在搭建投研团队之初就是按照中型基金公司标准来组建团队。”

恒越基金指出，投资优质成长股是长期有效的策略，也是该公司持续获取超额收益的重要因素。从长期来看，股票的超额收益来源一定是优秀企业的业绩增长，即从长期视角寻找确定性，所以更关注行业成长空间、产品生命周期、竞争格局、盈利质量等指标，最好的投资标的是既有中长期成长逻辑，又有中期景气度支持。今年三季度以来，A股行情割裂分化较重，不少产业政策或其他宏观调控政策层面不确定性有所上升，市场换手和轮动加快。恒越基金旗下产品整体仍坚持主要自下而上优选确定性强的高成长股，产品净值的贡献基本来源于上市公司业绩的持续增长，相对较少寄望于市场博弈带来的波段性贝塔机会。

展望后市，恒越基金认为若“宽货币、紧信用”政策环境延续，四季度市场风格预计仍为均衡，高低轮动。国内政策方向明晰之前，领先、落后板块之间再均衡可能是常态。短期内，“碳中和”依旧是主线，但仅有供给逻辑可能已不十分牢靠，首选新能源高景气需求+“碳中和”高耗能供给约束的品种；中期看，偏成长的风格或仍是重要的方向，而当前政策预期已经较为悲观的下游消费等板块也显现一定空间。行业上建议，新能源、化工、军工、金融、电解铝、煤炭、建材等。