“十四五”规划和2035年远景目标纲要提出，提高直接融资特别是股权融资比重。这意味着，作为股权融资的“主战场”，资本市场要进一步深入改革，在提高直接融资比重上承担重任，建立更好的投融资循环。

Wind数据显示，2020年全年有360家上市公司实施定增，实际募集资金8341.37亿元。去年同期，IPO累计发行396家，合计首发募集资金4699.63亿元，不难看出，定增已经成为支持实体经济最重要的直接融资手段。

私募积极布局定增市场，年初以来，带有定增字样的新增备案私募基金为16只，基金名称虽无定增字样但实际投资策略为定增的私募基金数量则更多。

在今年的2月份，纯达基金就相继备案了“纯达定增精选一号私募证券投资基金”、“纯达定增精选二号私募证券投资基金”两只定增基金。上海纯达资产管理有限公司基金经理唐光英表示，目前股票市场风格再平衡有利于定增市场关注度提升，当下正是定增投资的好时机。

公私募热衷“打折”买股票，参与定增依旧是好时机

2021年以来，定增市场继续回暖。根据wind数据统计，在今年3月份，A股上市公司共计实施定增51起，环比增长70%，同比激增325%；3月份实际募集资金合计86.238亿元，环比增长67.01%，同比也有10.90%的增长。也就是说，3月份定增实施家数及实际募集金额的同比、环比均有所增加。

不仅如此，公募基金也是积极布局定增业务。公募在定增市场中获配新发定增项目数量和定增规模接连攀升，与去年同期相比，也是出现大幅增长，不少基金公司更是将定增业务作为未来的重点布局方向。

知名公募、私募、甚至外资巨头都纷纷扎堆上市公司定增。就在4月1日，建筑防水龙头东方雨虹近80亿元定增名单出炉。

根据东方雨虹披露的《非公开发行A股股票发行情况报告书及上市公告书》，此次定增吸引了29位(家)国内外机构投资者与个人投资者参与申购，其中就包括保险资管中的大家资产、中国人寿资产；信托机构中的华能贵诚信托；外资巨头中的Morgan Stanley、UBS、J.P. Morgan、富达基金；睿远基金、富国基金、国海富兰克林、招商基金等10家公募基金；以及礼仁投资、山东驼铃资产等私募机构。上述机构累计认购金额超过80亿元。

进入4月份以来，权益市场依旧震荡不已，至于当下是否是入场定增投资好时机，私募排排网也采访了纯达基金唐光英。

唐光英具备多年定增投资经验，经历了定增市场萌芽、爆发、紧缩的大周期，对定增市场政策有较深的研究。不仅如此，唐光英还拥有14年证券从业经历，上海财经大学经济学硕士，先后在上海证券、诺德基金、浙商资管从事研究、投资工作，目前担任上海纯达资产管理有限公司股票多头基金经理。

唐光英介绍，公司认为目前正是定增投资的好时机，看好定增市场的原因有三。

首先，去年再融资新规大松绑，投资门槛下降、折扣提升，锁定期缩短，政策上明显支持上市公司通过定增的方式进行融资。

其次，去年以来股票市场二八分化，大市值股票涨幅较大，但节后市场风格有所变化，中小市值股票经过前几年的去伪存真，估值消化，逐步走出低谷，而定增项目中小市值占比较大，目前股票市场风格再平衡有利于定增市场关注度提升。

再次，整个定增市场项目充裕，目前仍处在供大于求的状态，直接导致很多项目折价率维持在较高水平，使得不少项目的吸引力大大增强。

至于包括睿远基金、兴证全球基金等知名基金公司均积极参与定增的背后原因，唐光英介绍，一方面，很多知名投资机构崇尚价值投资，一般持有时间较长，对于看好的项目一般都会积极参与定增，另一方面，有些定增项目，不少机构本身就有持仓，在折价的情况下，可以通过定增的方式实现套利。

立足能力圈，以一级市场的方式参与定增市场

在去年的资本市场大牛市中，参与定增的机构也是赚得盆满钵满。以高瓴资本为例，在半年前，宁德时代的定增发行价格为161元/股，今年2月初宁德时代1.22亿股定增限售股解禁，股价也是飙升至354.11元/股，粗略估计高瓴资本参与宁德时代的定增浮盈接近120亿元。

但是知名机构参与定增也并非全部浮盈，也有部分定增标的出现浮亏，包括参与华大基因、三七互娱、福莱特等上市公司定增的机构也是出现亏损，其中就有高瓴资本与睿远基金。

在机构大举入局之下，定增市场更加火热的同时也日趋成熟，对于做好定增投资的关键，唐光英认为，虽然目前定增项目的折扣较高，但不是所有的项目都能挣钱。

据统计，新规以来截止4月9日，定增破发率超过30%，因此对项目的甄别能力是定增投资的关键。一般私募规模相对较小，必须立足能力圈，在细分领域做足功课，以一级市场的方式参与定增市场，做深做透，才能从定增市场分一杯羹。

展望定增市场后市行情，唐光英指出，今年是再融资新规实施后第二年，累积的项目较多，截至3月31日，已发预案的竞价定增方案合计504家，涉及规模7735.0亿元，目前已经获得证监会批准的227家，涉及融资规模3047.3亿元。

项目充裕使得定增市场供大于求，导致折价率一直维持在高位，去年3月以来，平均折价率达到了16%，而这种状态有望持续。节后市场风格再平衡，中小市值股票逐渐走出低谷，而定增项目中超过50%是中小市值股票。

基于以上三点，唐光英判断，定增市场相对二级市场的吸引力将提升，定增投资正当时!

小结

纯达基金成立于2016年2月17日，是一家深耕证券二级市场的私募证券投资基金管理人，还是中国基金业协会观察会员。在2020年5月，纯达基金获批科创板网下打新资格，分享科创红利；2020年6月，公司获批私募基金3+3投顾资格。

纯达基金核心团队成员历经多次牛熊，对中国资本市场有着深刻的理解，通过挖掘趋势性主题机会，寻找最具潜力公司，享受公司成长带来的丰厚回报，帮助客户实现财富长期复合增长。公司目前涵盖可转债、市场中性、股票多头3条产品线45只备案产品，管理规模超20亿元。

长期深耕中国资本市场，纯达基金的专业度也是获得上市公司青睐。在2020年12月11日，上市公司亚星锚链公告称，以3亿元人民币认购纯达基金旗下的“纯达亚星新动力10号私募证券投资基金”，单笔3亿元的认购金额也是创下去年年内新高。

对于后市行情，纯达基金认为经过一轮估值回归之后，市场成交量已经缩减至极致水平，悲观情绪的顶点已现，预计后续投资者对国内外宏观扰动因素反应将逐渐钝化，情绪和行为回归平静。市场阶段性休整之后，有望在一季报等积极因素的推动下，开启新的征程。

在行业配置方面，由于目前市场仍处于缩量整理的阶段，且流动性收紧预期将持续压制估值，因此建议短期均衡配置行业，重点关注行业景气度较高，风险收益比较好，业绩有望超预期品种的alpha机会。包括：

1、去年疫情受损，今年受益的板块。如受益于国内出行的旅游酒店、航空等；受益于海外需求复苏的家电、家居、汽车零部件、轻工、机械等。

2、景气向上，调整充分，性价比较高成长板块。如医药、消费电子、半导体等。

3、低估值板块建议关注银行、地产等板块。