刚刚过去的8月，A股呈现较大波动，指数间分化明显，风格轮动较快。受中报业绩高增速及限产影响，钢铁、采掘等周期板块涨幅领先;受行业监管政策影响，食品饮料、医药、休闲服务等消费板块持续调整;新能源产业链、半导体、军工等科技板块则呈现震荡后的小幅回调。

　　展望9月，预计A股仍将是结构性机会。随着疫情扰动缓解和财政政策跨周期调节下，预计国内经济运行在9月有望迎来一定修复。地方债券发行加速，以及政策鼓励银行信贷投放，将促使信用逐渐走出底部，紧信用将逐渐向稳信用去转化。稳货币背景下，后续四季度央行降准仍可期待。在鲍威尔Jackson Hole会议鸽派信号加持下，美联储9月宣布Taper的预期下降，海外流动性忧虑暂缓，压制A股风险偏好的部分因素得到消化。中期来看，国内经济未失速、政策持续呵护，将继续支撑A股市场。

　　后续可重点关注以下因素，边际变化或对市场产生重要影响：

　　1)9月15日将有6000亿MLF到期，预计央行出于对市场流动性的呵护态度，将等额续作。

　　2)9月22日美联储召开议息会议，关注美联储对通胀、就业等方面表述，将直接影响市场对缩减节奏的预期，以及后续加息节奏的判断。

　　3)9月27日美国众议院就1万亿基建法案进行投票，预计将得以通过，届时市场对美国经济复苏的预期可能强化。

　　4)8月美国就业数据，预计疫情影响下依然分化，就业仍是后续影响美联储决策的重要因素。

　　行业配置上，9月可适当均衡配置，关注以下方向：

　　1)消费：目前行业监管政策仍需消化，等待中秋、国庆旺季对行业动销景气度的支持。中期来看，本轮通胀具有较强的厚尾特点，能够走出成本困境的行业将更多取决于成本能否转嫁，建议关注通胀传导通畅的行业，包括化妆品、啤酒、种植、医美等。

　　2)成长：流动性环境偏稳，但目前新能源、半导体等行业历史估值百分位依然偏高，在未有总量风险事件和产业景气度预期冲击前，不排除会延续风格极致演绎，但短期需修整，持股仍需重视性价比，中期在政策、产业景气度支持下，继续有配置价值。

　　3)金融：银行等高股息“类债”行业，仍是中期看好的配置型方向，且中报业绩也相对不俗;券商作为牛市的传统旗手，尽管这两年业绩显著改善，估值也处于历史低位，但股价始终未有相匹配的表现，8月以来连续1个月的单日万亿成交量，显示A股交投保持活跃，在资金寻找市场新的结构性方向时，券商股或为不错选择。

　　4)周期：在通胀保持高位、政策纠正运动式减碳背景下，钢铁、煤炭等顺周期板块仍可关注。基建产业链、地产等传统周期板块则存在低估值修复的交易性机会。